中信里昂：外资流出新兴市场股票规模创疫情后新高 - #中信里昂外 韩国企业盈利持续优于卖方分析师预期，但市场波动显著加剧，反映出投资者担忧当前盈利高景气度不具备持续性 ---------------------- 【财新网】 中信里昂最近在...
中信里昂：外资流出新兴市场股票规模创疫情后新高
#中信里昂外
> 韩国企业盈利持续优于卖方分析师预期，但市场波动显著加剧，反映出投资者担忧当前盈利高景气度不具备持续性
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【财新网】中信里昂最近在6月26日发表的一份全球股票策略研报中指出，2026年以来新兴市场（中国除外）股票累计净卖出规模达1570亿美元。此资金流出规模远超2020年上半年疫情期间770亿美元的外资撤离额。
上述报告发表于中信里昂6月23—24日在韩国首尔举办的首届东北亚论坛之后。报告称，过去一周，韩国KOSPI指数跌宕起伏，同时也直观体现出，韩国股市已然成为全球人工智能（AI）交易的焦点。
截至6月29日，韩国KOSPI指数年内已累计上涨94.8%。然而2026年刚不足6个月，KOSPI指数已熔断5次，仅上周（6月23日和6月26日）就熔断了两次。历史上，KOSPI指数总共也仅有11次触发市场熔断。
中信里昂在报告中提到，韩国企业盈利持续优于卖方分析师预期，但市场波动显著加剧，反映出投资者担忧当前盈利高景气度不具备持续性。
从股市基本面来看，自2026年1月起，韩国、日本上市公司的盈利，以及3月起中国台湾、美国上市公司盈利，均持续高于 12个月前市场一致业绩预期。
根据中信里昂的报告，单计截至6月25日的一周，韩国股市净流出高达105亿美元，新兴市场（中国除外）绝大部分国家和地区的股票也均现净流出，包括韩国在内累计约171亿美元。其中，中国台湾股市净流出59亿美元，巴西股市净流出5.81亿美元，泰国股市净流出4.63亿美元。印度股市是罕有的净流入市场，当周净流入5.97亿美元，且是连续第二周录得外资流入。
报告中未统计中国股票整体外资进出情况，但指出，截至6月25日的一周，中国境内股票ETF录得101亿美元净赎回，年初以来累计净赎回达2470亿美元。
高盛在6月26日发布的最近一份新兴市场资金流向周度监测报告中亦指出，从对冲基金的持仓可见，6月全球资金普遍录得净流出，亚洲股票的流出主力市场为日本、中国A股及韩国。
高盛同时指出，对冲基金对中国股票（包括在岸和离岸市场）的持仓占比已降至7.9%，处于近五年的41%分位；而韩国、中国台湾股票的持仓占比仍接近历史高位。6月24日左右，对冲基金对新兴市场（中国除外）的持仓约为18%。
与资金流向的变化一致，近期投资机构对AI的取态趋于审慎，风险偏好有所下降。
新加坡银行CIO投资智库发布的最新投资观点称，在市场高度聚焦AI主题之际，投资者容易忽略投资过度集中的风险管理，以及适度分散资产的重要性。该机构认为，当前是投资者重新检视投资组合过度集中（尤其是个别市场、板块或单一股份）的风险，并提升组合抵御波动性能力的合适时机。
不过，新加坡银行强调，考虑到AI相关的技术突破加快应用，企业盈利增长前景亦维持稳健，认为股市牛市的长期基本面大致健康，目前未见泡沫迹象。
在Lazard Asset Management于6月29日发布的《2026全球中期展望》中，该机构首席市场分析师Ronald
Temple指出，尽管AI热潮在2026年将市场推向历史新高，但这种扩张的长期持续性正日益受到审视。2026年美国超大型云端服务商的资本支出预计将超过7500亿美元，较2025年大幅增长超过80%。然而，受技术快速淘汰的风险影响，即使全球AI累计投资预计在2026—2030年间将高达5—10万亿美元，它们能否实现对股东有利的投入资本回报率路径仍然极其模糊。
不过，Ronald
Temple认为，全球机构投资者未来减少美股、转向替代性避险资产配置时，目标会转向新兴市场、日本股市等，并显著增加对实物资产，特别是基础设施的配置。
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@caixin_daily | t.me • Jun 29, 2026
中信里昂：外资流出新兴市场股票规模创疫情后新高
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> 韩国企业盈利持续优于卖方分析师预期，但市场波动显著加剧，反映出投资者担忧当前盈利高景气度不具备持续性
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【财新网】中信里昂最近在6月26日发表的一份全球股票策略研报中指出，2026年以来新兴市场（中国除外）股票累计净卖出规模达1570亿美元。此资金流出规模远超2020年上半年疫情期间770亿美元的外资撤离额。
上述报告发表于中信里昂6月23—24日在韩国首尔举办的首届东北亚论坛之后。报告称，过去一周，韩国KOSPI指数跌宕起伏，同时也直观体现出，韩国股市已然成为全球人工智能（AI）交易的焦点。
截至6月29日，韩国KOSPI指数年内已累计上涨94.8%。然而2026年刚不足6个月，KOSPI指数已熔断5次，仅上周（6月23日和6月26日）就熔断了两次。历史上，KOSPI指数总共也仅有11次触发市场熔断。
中信里昂在报告中提到，韩国企业盈利持续优于卖方分析师预期，但市场波动显著加剧，反映出投资者担忧当前盈利高景气度不具备持续性。
从股市基本面来看，自2026年1月起，韩国、日本上市公司的盈利，以及3月起中国台湾、美国上市公司盈利，均持续高于 12个月前市场一致业绩预期。
根据中信里昂的报告，单计截至6月25日的一周，韩国股市净流出高达105亿美元，新兴市场（中国除外）绝大部分国家和地区的股票也均现净流出，包括韩国在内累计约171亿美元。其中，中国台湾股市净流出59亿美元，巴西股市净流出5.81亿美元，泰国股市净流出4.63亿美元。印度股市是罕有的净流入市场，当周净流入5.97亿美元，且是连续第二周录得外资流入。
报告中未统计中国股票整体外资进出情况，但指出，截至6月25日的一周，中国境内股票ETF录得101亿美元净赎回，年初以来累计净赎回达2470亿美元。
高盛在6月26日发布的最近一份新兴市场资金流向周度监测报告中亦指出，从对冲基金的持仓可见，6月全球资金普遍录得净流出，亚洲股票的流出主力市场为日本、中国A股及韩国。
高盛同时指出，对冲基金对中国股票（包括在岸和离岸市场）的持仓占比已降至7.9%，处于近五年的41%分位；而韩国、中国台湾股票的持仓占比仍接近历史高位。6月24日左右，对冲基金对新兴市场（中国除外）的持仓约为18%。
与资金流向的变化一致，近期投资机构对AI的取态趋于审慎，风险偏好有所下降。
新加坡银行CIO投资智库发布的最新投资观点称，在市场高度聚焦AI主题之际，投资者容易忽略投资过度集中的风险管理，以及适度分散资产的重要性。该机构认为，当前是投资者重新检视投资组合过度集中（尤其是个别市场、板块或单一股份）的风险，并提升组合抵御波动性能力的合适时机。
不过，新加坡银行强调，考虑到AI相关的技术突破加快应用，企业盈利增长前景亦维持稳健，认为股市牛市的长期基本面大致健康，目前未见泡沫迹象。
在Lazard Asset Management于6月29日发布的《2026全球中期展望》中，该机构首席市场分析师Ronald
Temple指出，尽管AI热潮在2026年将市场推向历史新高，但这种扩张的长期持续性正日益受到审视。2026年美国超大型云端服务商的资本支出预计将超过7500亿美元，较2025年大幅增长超过80%。然而，受技术快速淘汰的风险影响，即使全球AI累计投资预计在2026—2030年间将高达5—10万亿美元，它们能否实现对股东有利的投入资本回报率路径仍然极其模糊。
不过，Ronald
Temple认为，全球机构投资者未来减少美股、转向替代性避险资产配置时，目标会转向新兴市场、日本股市等，并显著增加对实物资产，特别是基础设施的配置。
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