我们身处新一轮半导体泡沫吗 (Part 2/2) - #我们身处新 via 财新网 - 最新文章 Telegraph 我们身处新一轮半导体泡沫吗 (Part 2/2) 供需关系：存储的长期协议合同形态的逆转。现在是云厂商客户主动提出3-5年...
我们身处新一轮半导体泡沫吗 (Part 2/2)
[https://telegra.ph/%E6%88%91%E4%BB%AC%E8%BA%AB%E5%A4%84%E6%96%B0%E4%B8%80%E8%BD%AE%E5%8D%8A%E5%AF%BC%E4%BD%93%E6%B3%A1%E6%B2%AB%E5%90%97-Part-22-06-29-2]
#我们身处新
via 财新网 - 最新文章 [https://opinion.caixin.com/2026-06-29/102458651.html]
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我们身处新一轮半导体泡沫吗 (Part 2/2)
供需关系：存储的长期协议合同形态的逆转。现在是云厂商客户主动提出3-5年的长期协议，并预先支付货款锁定产能（比如微软对三星的预付款超过了 100
亿美元），甚至想要出钱给存储厂商建厂锁定产线却仍然被拒绝（比如SK海力士）。
估值逻辑的变化：过去，因为利润有周期，不稳定，存储厂商是按照市净率（P/B，市值除以股权的账面价值，这种估值方法往往用于银行）估值的，在稍微乐观一点的情况下，用的是市净率的历史峰值。但今天，存储走到了一个按照市盈率估值的阶段，因为市场认为其利润的可持续性极大地提升了。
@caixin_daily | t.me • Jun 29, 2026
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供需关系：存储的长期协议合同形态的逆转。现在是云厂商客户主动提出3-5年的长期协议，并预先支付货款锁定产能（比如微软对三星的预付款超过了 100
亿美元），甚至想要出钱给存储厂商建厂锁定产线却仍然被拒绝（比如SK海力士）。
估值逻辑的变化：过去，因为利润有周期，不稳定，存储厂商是按照市净率（P/B，市值除以股权的账面价值，这种估值方法往往用于银行）估值的，在稍微乐观一点的情况下，用的是市净率的历史峰值。但今天，存储走到了一个按照市盈率估值的阶段，因为市场认为其利润的可持续性极大地提升了。
@caixin_daily | t.me • Jun 29, 2026
