隔夜逆回购首次操作3000亿元 暂未公布具体操作利率 - #隔夜逆回购 或与隔夜逆回购工具当前的定位有关，操作利率不排除会根据市场资金需求动态变化 ---------------------- 【财新网】 备受关注的隔夜逆回购如期而至，但并...
隔夜逆回购首次操作3000亿元 暂未公布具体操作利率
#隔夜逆回购
> 或与隔夜逆回购工具当前的定位有关，操作利率不排除会根据市场资金需求动态变化
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【财新网】备受关注的隔夜逆回购如期而至，但并未公布市场关心的操作利率。
2026年6月29日早上，央行公告称，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%。同时，开展了3000亿元隔夜逆回购操作。
对于这次隔夜逆回购操作，央行在6月25日已有预告。当时央行公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。
令市场人士颇感意外的是，央行公告并未披露首次操作的利率。此前市场普遍预测操作利率在1.35%上下，与近期货币市场隔夜利率（DR001）中枢水平较为贴合。分析人士认为，央行暂未公布具体操作利率，或与隔夜逆回购工具当前的定位有关，显示其作为月末流动性管理工具的定位，而非直接的政策利率调整信号。
这并不是该工具首次设立，却是第一次亮相。为提高公开市场操作的精准性和有效性，2024年7月央行创设临时隔夜正、逆回购操作。当时规定的操作时间为工作日16时至16时20分，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20个基点（BP）和加点50BP。但该工具在设立之后一直处于“备用”状态。
近期，央行进一步优化了该工具。2026年6月17日，人民银行行长潘功胜在“2026陆家嘴论坛”上表示，在实践中，7天期逆回购操作利率较好地发挥了市场定价锚的作用，向市场利率的传导有效，短端利率波动性逐步降低。为进一步推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性，人民银行将对利率调控机制进行进一步探索和优化：
一方面，在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25BP，区间由70BP收窄为50BP。另一方面，进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。
央行随即公告称，为灵活高效运用公开市场临时隔夜正、逆回购工具，中国人民银行决定即日起优化操作要素，将操作时间调整为工作日15:00-15:30，操作利率分别调整为公开市场7天期逆回购操作利率减点25BP和加点25BP；并进一步明确工具使用规则，在DR001持续低于或高于相应工具操作利率时，中国人民银行将结合一级交易商需求启动相应操作。
天风证券指出，短期来看，隔夜逆回购操作可能更多是对7天逆回购操作的补充，例如：在季末、税期等资金紧张时点进行操作，维稳资金面。操作利率不排除依据实际情况而变，当前隔夜逆回购操作利率并不担任政策利率的角色，操作时点也不固定，因此操作利率不排除会根据市场需求动态变化。
关于操作利率，天风证券分析，聚焦月内的首次操作，若操作利率定在1.35%及以下，则相对符合货币政策工具的期限溢价规律；但若定在1.35%-1.40%，则更多是对季末资金利率的季节性抬升情况的实际反映，与近期DR001的运行情况较为符合。
天风证券指出，后续可能有三个信号值得关注：若当前阶段该工具被定位为税期、跨月节点的补充操作，那么操作利率在1.35%以上并不意外，体现了与市场实际情况的接轨；若后续开始向常态化操作的节奏演进，那么操作利率可能也就存在渐近下调的空间；操作利率是否会动态调整，或能够一定程度判断工具的定位。若操作利率随着流动性环境和操作频率动态调整，可能意味着短期内隔夜逆回购操作利率取代7天成为政策利率的概率相对有限，而是主要作为框架的补充操作在发挥作用。
光大证券认为，预计现阶段央行对隔夜逆回购工具的定位在于短端流动性管理工具的精细化补充，操作更多集中在月末、季末等流动性偏紧时点。定价层面，或参考当前7天、14天公开市场操作利率定价，预计隔夜利率可能在1.3%—1.35%区间。从目前看，隔夜逆回购的作用是进一步熨平短端利率波动，灵活应对月末或特定时点流动性需求。往长期看，随着隔夜逆回购培育一段时期后，可能将逐步取代7天期逆回购的政策利率地位，但时间上预估要较长时间。
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@caixin_daily | t.me • Jun 29, 2026
隔夜逆回购首次操作3000亿元 暂未公布具体操作利率
#隔夜逆回购
> 或与隔夜逆回购工具当前的定位有关，操作利率不排除会根据市场资金需求动态变化
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【财新网】备受关注的隔夜逆回购如期而至，但并未公布市场关心的操作利率。
2026年6月29日早上，央行公告称，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%。同时，开展了3000亿元隔夜逆回购操作。
对于这次隔夜逆回购操作，央行在6月25日已有预告。当时央行公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。
令市场人士颇感意外的是，央行公告并未披露首次操作的利率。此前市场普遍预测操作利率在1.35%上下，与近期货币市场隔夜利率（DR001）中枢水平较为贴合。分析人士认为，央行暂未公布具体操作利率，或与隔夜逆回购工具当前的定位有关，显示其作为月末流动性管理工具的定位，而非直接的政策利率调整信号。
这并不是该工具首次设立，却是第一次亮相。为提高公开市场操作的精准性和有效性，2024年7月央行创设临时隔夜正、逆回购操作。当时规定的操作时间为工作日16时至16时20分，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20个基点（BP）和加点50BP。但该工具在设立之后一直处于“备用”状态。
近期，央行进一步优化了该工具。2026年6月17日，人民银行行长潘功胜在“2026陆家嘴论坛”上表示，在实践中，7天期逆回购操作利率较好地发挥了市场定价锚的作用，向市场利率的传导有效，短端利率波动性逐步降低。为进一步推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性，人民银行将对利率调控机制进行进一步探索和优化：
一方面，在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25BP，区间由70BP收窄为50BP。另一方面，进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。
央行随即公告称，为灵活高效运用公开市场临时隔夜正、逆回购工具，中国人民银行决定即日起优化操作要素，将操作时间调整为工作日15:00-15:30，操作利率分别调整为公开市场7天期逆回购操作利率减点25BP和加点25BP；并进一步明确工具使用规则，在DR001持续低于或高于相应工具操作利率时，中国人民银行将结合一级交易商需求启动相应操作。
天风证券指出，短期来看，隔夜逆回购操作可能更多是对7天逆回购操作的补充，例如：在季末、税期等资金紧张时点进行操作，维稳资金面。操作利率不排除依据实际情况而变，当前隔夜逆回购操作利率并不担任政策利率的角色，操作时点也不固定，因此操作利率不排除会根据市场需求动态变化。
关于操作利率，天风证券分析，聚焦月内的首次操作，若操作利率定在1.35%及以下，则相对符合货币政策工具的期限溢价规律；但若定在1.35%-1.40%，则更多是对季末资金利率的季节性抬升情况的实际反映，与近期DR001的运行情况较为符合。
天风证券指出，后续可能有三个信号值得关注：若当前阶段该工具被定位为税期、跨月节点的补充操作，那么操作利率在1.35%以上并不意外，体现了与市场实际情况的接轨；若后续开始向常态化操作的节奏演进，那么操作利率可能也就存在渐近下调的空间；操作利率是否会动态调整，或能够一定程度判断工具的定位。若操作利率随着流动性环境和操作频率动态调整，可能意味着短期内隔夜逆回购操作利率取代7天成为政策利率的概率相对有限，而是主要作为框架的补充操作在发挥作用。
光大证券认为，预计现阶段央行对隔夜逆回购工具的定位在于短端流动性管理工具的精细化补充，操作更多集中在月末、季末等流动性偏紧时点。定价层面，或参考当前7天、14天公开市场操作利率定价，预计隔夜利率可能在1.3%—1.35%区间。从目前看，隔夜逆回购的作用是进一步熨平短端利率波动，灵活应对月末或特定时点流动性需求。往长期看，随着隔夜逆回购培育一段时期后，可能将逐步取代7天期逆回购的政策利率地位，但时间上预估要较长时间。
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@caixin_daily | t.me • Jun 29, 2026
