BIS畅想下一代货币体系 建议将代币化技术融入现行体系 - #BIS畅想 央行数字货币作为全体系唯一清算锚点，既释放代币化技术红利，又守住货币公信力底线 ---------------------- 近几年稳定币、现实世界资产代...
BIS畅想下一代货币体系 建议将代币化技术融入现行体系
#BIS畅想
> 央行数字货币作为全体系唯一清算锚点，既释放代币化技术红利，又守住货币公信力底线
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近几年稳定币、现实世界资产代币（RWA）等创新工具快速发展，但始终游走在传统货币体系的边缘。这些新工具究竟是货币的进化，还是尚未被充分监管的金融工具？对未来的货币体系有何影响？
国际清算银行（BIS）近日发布的年度经济报告，用专门一章试图回答这个问题。该报告的标题直截了当：《锚定对货币的信任：超越稳定币的创新》。其核心结论是：稳定币未能满足货币的基本属性，但代币化技术本身值得保留——关键在于将其纳入现有货币体系，而非任其在监管之外自行生长。
具体而言，报告提出一个金融市场基础设施概念——统一互通账本（Unified
Ledger），账本同时承载央行储备代币（即央行数字货币）、商业银行存款代币、合规监管下的稳定币、现实世界资产代币（RWA）。央行数字货币作为全体系唯一清算锚点，所有私人部门发行的代币资产均可平价兑换央行数字货币，搭配完善风控机制，既能释放代币化技术红利，又能守住货币公信力底线。
“全球货币体系正处于转折点，因为数字创新为如何记录、转移和结算货币和资产开辟了新的可能性。”报告指出，通往下一代货币和金融体系的道路在于改善旧事物，使新事物成为可能，同时维护对货币的信任基础。统一原则是，技术应该服务于——而不是破坏——货币的核心公益功能。
BIS的这一判断，是基于对两个问题的深入分析：首先，货币体系现行双层架构存在一些痛点，新兴的分布式账本技术（DLT）与代币化，正好可以解决这些痛点；其次，分布式账本技术自身存在明显缺陷。
报告指出，由于仅靠央行无法实现“无需核验即可流通”的货币职能，需要商业银行、持牌非银中介面向用户开户、完成KYC尽调、监控可疑交易、投放信贷、承担信用风险，由此形成货币体系的双层架构。虽然现有货币体系的双层架构稳健，但存在大量痛点：私有数据库割裂、清算对账繁琐、多层报文清算带来时延与成本、跨境受时区、规则双重制约。而新兴的分布式账本技术（DLT）与代币化，正好可以重构底层清算基础设施，把债权、报文、自动化交割整合进可编程流程。
但是，分布式账本技术也存在明显缺陷。目前，分布式账本网络有两大类：一是公链，也就是稳定币的载体，无需许可，任何人均可参与；二是私有许可网络，也就是联盟链或私链，仅有授权主体可以参与。目前，全球商业银行存款代币多在联盟链或私链上发行，RWA则在公链或联盟链上发行。
报告指出，无论是无需许可的公链，还是有许可的联盟链或私链，这两类网络都存在互通难题，公链各底层链、二层扩容链互不兼容；私有许可网络标准不统一，跨链桥存在重大运营风险。
例如，运行在公链上稳定币，一度让一些人认为可以突破目前货币体系的瓶颈，但BIS指出，稳定币的三个底层固有缺陷，导致其无法满足货币的要求。
一是缺少金融合规。稳定币运行在匿名公链，天然隐匿资金流向，KYC、反洗钱难以落地；大型加密中介集中承接资金，吸收短期兑付负债，但无资本、流动性缓冲，缺少统一并表监管；各国分治监管极易催生监管套利。
二是稳定币不满足平价、弹性、互通的货币核心属性。平价缺陷方面，稳定币从未接入央行清算，赎回存在摩擦，本质更像交易所交易基金，而非通用支付工具；流动性弹性缺陷方面，采用“先入金、后铸币”模式，无法像银行一样按需派生信贷，流动性完全依赖储备资产市场深度；互通缺陷方面，同一名称稳定币在以太坊、Solana等多条公链上是完全割裂的资产，跨链转移存在永久性资产丢失风险，直接摧毁货币单一性。
三是稳定币有底层公链碎片化风险，跨链互通机制安全漏洞频发。
为解决稳定币的上述风险以及现行货币体系双层架构的效率制约等问题，BIS报告认为，迈向下一代的货币体系，两条政策主线可并行推进：一是整治现行稳定币的各类风险，包括完善发行人审慎监管，提高流动性储备；强化全链路金融合规，补齐反洗钱、跨链风险管控，搭建全球监管协同机制，消除监管套利；长期监控稳定币国债持仓、跨境资金流动，提前识别财政、货币市场尾部风险。
二是将代币化技术融入现有货币体系的双层架构，打造下一代“统一互通账本”构建具备公信力的可编程货币。这是该报告提出的核心解决方案。
报告指出，在这样的双层架构下，中央银行可以提供代币化的中央银行储备，为代币化存款和其他精心设计和监管的代币化货币提供锚点；搭配严格监管的私人代币，可完整释放代币化技术红利，同时规避稳定币洗钱、挤兑等系统性风险。
“随着未来货币体系的工作进展，决策者应在保持对货币的信心的同时促进创新。实现这一成就需要跨技术、法律和政策领域的协调。”BIS报告指出。
目前，美国、欧盟、英国、中国香港、日本、新加坡等国家和地区已出台稳定币监管规则，核心共识为平价赎回、全额储备、禁止持币付息等。截至2026年5月末，全球稳定币总市值约3200亿美元，远低于数万亿美元规模的银行存款；2025全年交易量约28万亿美元，仅相当于美国主流批发支付系统三周清算量。非美元稳定币发行规模微乎其微，各国合规框架落地并未催生本土稳定币大规模需求。
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@caixin_daily | t.me • Jul 5, 2026
BIS畅想下一代货币体系 建议将代币化技术融入现行体系
#BIS畅想
> 央行数字货币作为全体系唯一清算锚点，既释放代币化技术红利，又守住货币公信力底线
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近几年稳定币、现实世界资产代币（RWA）等创新工具快速发展，但始终游走在传统货币体系的边缘。这些新工具究竟是货币的进化，还是尚未被充分监管的金融工具？对未来的货币体系有何影响？
国际清算银行（BIS）近日发布的年度经济报告，用专门一章试图回答这个问题。该报告的标题直截了当：《锚定对货币的信任：超越稳定币的创新》。其核心结论是：稳定币未能满足货币的基本属性，但代币化技术本身值得保留——关键在于将其纳入现有货币体系，而非任其在监管之外自行生长。
具体而言，报告提出一个金融市场基础设施概念——统一互通账本（Unified
Ledger），账本同时承载央行储备代币（即央行数字货币）、商业银行存款代币、合规监管下的稳定币、现实世界资产代币（RWA）。央行数字货币作为全体系唯一清算锚点，所有私人部门发行的代币资产均可平价兑换央行数字货币，搭配完善风控机制，既能释放代币化技术红利，又能守住货币公信力底线。
“全球货币体系正处于转折点，因为数字创新为如何记录、转移和结算货币和资产开辟了新的可能性。”报告指出，通往下一代货币和金融体系的道路在于改善旧事物，使新事物成为可能，同时维护对货币的信任基础。统一原则是，技术应该服务于——而不是破坏——货币的核心公益功能。
BIS的这一判断，是基于对两个问题的深入分析：首先，货币体系现行双层架构存在一些痛点，新兴的分布式账本技术（DLT）与代币化，正好可以解决这些痛点；其次，分布式账本技术自身存在明显缺陷。
报告指出，由于仅靠央行无法实现“无需核验即可流通”的货币职能，需要商业银行、持牌非银中介面向用户开户、完成KYC尽调、监控可疑交易、投放信贷、承担信用风险，由此形成货币体系的双层架构。虽然现有货币体系的双层架构稳健，但存在大量痛点：私有数据库割裂、清算对账繁琐、多层报文清算带来时延与成本、跨境受时区、规则双重制约。而新兴的分布式账本技术（DLT）与代币化，正好可以重构底层清算基础设施，把债权、报文、自动化交割整合进可编程流程。
但是，分布式账本技术也存在明显缺陷。目前，分布式账本网络有两大类：一是公链，也就是稳定币的载体，无需许可，任何人均可参与；二是私有许可网络，也就是联盟链或私链，仅有授权主体可以参与。目前，全球商业银行存款代币多在联盟链或私链上发行，RWA则在公链或联盟链上发行。
报告指出，无论是无需许可的公链，还是有许可的联盟链或私链，这两类网络都存在互通难题，公链各底层链、二层扩容链互不兼容；私有许可网络标准不统一，跨链桥存在重大运营风险。
例如，运行在公链上稳定币，一度让一些人认为可以突破目前货币体系的瓶颈，但BIS指出，稳定币的三个底层固有缺陷，导致其无法满足货币的要求。
一是缺少金融合规。稳定币运行在匿名公链，天然隐匿资金流向，KYC、反洗钱难以落地；大型加密中介集中承接资金，吸收短期兑付负债，但无资本、流动性缓冲，缺少统一并表监管；各国分治监管极易催生监管套利。
二是稳定币不满足平价、弹性、互通的货币核心属性。平价缺陷方面，稳定币从未接入央行清算，赎回存在摩擦，本质更像交易所交易基金，而非通用支付工具；流动性弹性缺陷方面，采用“先入金、后铸币”模式，无法像银行一样按需派生信贷，流动性完全依赖储备资产市场深度；互通缺陷方面，同一名称稳定币在以太坊、Solana等多条公链上是完全割裂的资产，跨链转移存在永久性资产丢失风险，直接摧毁货币单一性。
三是稳定币有底层公链碎片化风险，跨链互通机制安全漏洞频发。
为解决稳定币的上述风险以及现行货币体系双层架构的效率制约等问题，BIS报告认为，迈向下一代的货币体系，两条政策主线可并行推进：一是整治现行稳定币的各类风险，包括完善发行人审慎监管，提高流动性储备；强化全链路金融合规，补齐反洗钱、跨链风险管控，搭建全球监管协同机制，消除监管套利；长期监控稳定币国债持仓、跨境资金流动，提前识别财政、货币市场尾部风险。
二是将代币化技术融入现有货币体系的双层架构，打造下一代“统一互通账本”构建具备公信力的可编程货币。这是该报告提出的核心解决方案。
报告指出，在这样的双层架构下，中央银行可以提供代币化的中央银行储备，为代币化存款和其他精心设计和监管的代币化货币提供锚点；搭配严格监管的私人代币，可完整释放代币化技术红利，同时规避稳定币洗钱、挤兑等系统性风险。
“随着未来货币体系的工作进展，决策者应在保持对货币的信心的同时促进创新。实现这一成就需要跨技术、法律和政策领域的协调。”BIS报告指出。
目前，美国、欧盟、英国、中国香港、日本、新加坡等国家和地区已出台稳定币监管规则，核心共识为平价赎回、全额储备、禁止持币付息等。截至2026年5月末，全球稳定币总市值约3200亿美元，远低于数万亿美元规模的银行存款；2025全年交易量约28万亿美元，仅相当于美国主流批发支付系统三周清算量。非美元稳定币发行规模微乎其微，各国合规框架落地并未催生本土稳定币大规模需求。
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@caixin_daily | t.me • Jul 5, 2026
